Les collateralised funds obligations reposent sur le système de la titrisation du private equity, qui est un système de titrisation de portefeuille.
Ce principe consiste pour une entreprise de se financer in fine via le private equity, c'est-à-dire par le non coté tout en étant elle même financée par les marchés financiers :
En fait, l’entreprise opte pour la titrisation des dettes adossées à des parts de fonds de private
funds.

Caractéristiques…

- Ces montages CFO, collateralised funds obligations, se basent sur des véhicules ad hoc (SPV) qui sont des fonds de fond.
En fait, les revenus nets dégagés par le placement des titres obligataires du SPV sont utilisés pour acheter un portefeuille de fonds de private equity qui sert de collatéral aux titres. Ainsi, la base d'investisseurs se développe.

- Notons en outres, que cette pratique permet de traiter en hors bilan un portefeuille de private equity existant grâce au transfert à un SPV.

- Les risques à connaître…

Le premier risque est un risque de liquidité lié au cash management et à la nature même du private equity caractérisé par un décalage.
La plupart des actifs sous-jacents du private equity sont illiquides.
Le montage peut prévoir que les engagements du SPV soient liés aux recettes des fonds. Sachez également que la liquidité peut être assurée par un tiers pendant les périodes de décalage.
Ce risque structurel représente toutefois un coût, sous forme de frais ou de taux payé sur les obligations émises par le SPV.

Le second risque est celui du sur-engagement de capital.
La titrisation du private equity a pour but de maximiser le cash investi et de minimiser le coût d'opportunité du cash non investi.
Ainsi, les sommes engagées gardées en réserve sont parfois investies ce qui crée un nouveau risque de liquidité

Notons enfin, qu’il existe un manque d'information objective sur les performances historiques de cette pratique.